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19暴涨背后：一台未出货的机器人，天链的ipo生死局
一、单日19暴涨：资本在赌什么？
7 月 31 日，新三板川机器人（835015）的股价如火箭般飙升，开盘即跳空高开，市值一路狂飙至令人咋舌的 9 亿元。这一惊人表现的直接导火索，便是前一日公司发布的一则公告：川机器人已与华安证券正式签署科创板上市辅导协议，立志冲刺“人形机器人第一股”的宝座。
然而，在这场资本的狂欢盛宴背后，却隐藏着令人触目惊心的三大泡沫信号。首先，川机器人的营收状况令人堪忧，2024 年上半年的净利润亏损高达 62354 万元，同比亏损幅度更是扩大了超过 6 倍，而其营收总额甚至不足 3000 万元。如此惨淡的经营业绩，无疑给投资者们敲响了警钟。
其次，川机器人的现金流状况也同样不容乐观。2024 年的经营现金流为-908 万元，这意味着公司的现金流入远远低于现金流出，账户余额恐怕难以支撑半年的运营。资金链的紧张，无疑给公司的发展蒙上了一层厚厚的阴影。
最后，川机器人的产品销售情况也不尽人意。其主力产品谐波减速机在 2025 年 6 月的出货量同比下降了 35，而一体化关节的出货量更是暴跌 875。产品的滞销，不仅反映出市场对其产品的认可度不高，更直接影响了公司的盈利能力和发展前景。
二、人形机器人t1pro：技术光环下的量产“黑洞”
尽管在 waic2025 大会上，天链公司高调地展出了一款令人瞩目的 160 拟人机器人，其具备 71 个自由度和 43kg 的超轻量化设计，但现实情况却与之形成了鲜明的对比。
根据相关数据显示，截至 2025 年 6 月，天链公司仅仅生产出了 1 台人形机器人，而且这台机器人的出货量竟然为 0。与此同时，其协作机器人在同一时期的出货量也仅有 1 台，整机业务收入几乎可以忽略不计。
更为严重的是，天链公司在核心技术部件方面并未取得实质性的突破。例如，其谐波减速机的毛利率竟然低于 30，这与行业领先的绿的谐波相比，差距甚远，后者的毛利率高达 45以上。
这一现象背后隐藏着一个深层次的矛盾：展厅里展示的样品并不等同于具备量产能力。天链公司所宣称的“超轻量化”技术，实际上并未真正解决成本与可靠性之间的悖论。据了解，每台 t1pro 人形机器人的研发成本都超过了百万，但客户在测试过程中却反馈称，该机器人的关节扭矩明显不足。具体来说，其踝关节的扭矩仅为 148n，远远低于优必选 walker x 的 200n。
三、科创板冲刺的“致命障碍赛”
即便进入辅导期，天链距离科创板门槛仍有九大鸿沟需要跨越，这九大鸿沟犹如天堑一般横亘在天链面前，使得其想要成功登上科创板的道路充满了艰难险阻。
